Цены снова подбираются к цели: почему регулятор говорит об устойчивом замедлении
Инфляция в стране замедляется быстрее, чем прогнозировали ещё полгода назад. Согласно свежей оценке Центробанка, годовой рост цен на 20 июля зафиксирован на отметке 5,9%. Это заметно ниже показателей первого квартала, когда инфляция разгонялась до 8,7%. Однако до целевого уровня в 4% ещё далеко — примерно полтора процентных пункта.
Статистику регулятор публикует регулярно, но именно сейчас динамика вызывает особый интерес. После резкого скачка в начале года темпы роста цен начали сжиматься. Во втором квартале, по подсчётам ЦБ, инфляция в пересчёте на год составила около 5%. Устойчивая составляющая — то есть та часть роста цен, на которую монетарная политика влияет напрямую, — оценивается в 4–5%. Это означает, что эффект от жёсткой денежно-кредитной политики постепенно доходит до экономики.
«Ключевая ставка транслируется в динамику спроса и цен не мгновенно, а с лагом в три-шесть кварталов», — поясняли ранее в Банке России. Судя по цифрам, этот механизм сейчас работает.
На что именно потратили деньги россияне в последние месяцы? Основной вклад в инфляцию внесли традиционные категории: топливо и плодоовощная продукция. Бензин дорожал весь июнь, овощи и фрукты подтянулись следом из‑за сезонных факторов. Именно эти товары потянули общий индекс вверх, хотя базовая инфляция вела себя сдержаннее.
Настораживает другое. Регулятор фиксирует рост инфляционных ожиданий — и у населения, и у бизнеса, и у участников финансового рынка. Когда люди ждут ускорения цен, они начинают покупать впрок, подстёгивая спрос. Компании закладывают будущий рост издержек в свои цены. Получается самосбывающийся прогноз. Разорвать этот круг — одна из главных задач ЦБ на ближайшие кварталы.
Для сравнения: по итогам 2025 года годовая инфляция составила 5,6% — это самый низкий уровень с 2020‑го. Тогда, после пандемийного скачка, цены росли на 4,9%. Сейчас траектория хуже, но тренд на замедление очевиден. В марте оценка тоже была 5,9%, то есть за четыре месяца показатель практически не изменился — это говорит о стабилизации, а не о новом витке роста.
Аналитики ждут, что уже во втором полугодии инфляция приблизится к целевым 4%. В Банке России такие прогнозы не опровергают, но напоминают: устойчивое замедление — процесс не быстрый. Резких движений вниз ждать не стоит, если не произойдёт чего‑то экстраординарного — например, резкого укрепления рубля или обвала мировых цен на сырьё.
Пока же картина такая: инфляция снижается, но медленнее, чем хотелось бы. Граждане по‑прежнему остро реагируют на каждый скачок цен на кассы. А Центробанк держит ставку высокой, чтобы закрепить тренд. Дальше всё будет зависеть от того, как поведёт себя потребительский спрос и насколько быстро инфляционные ожидания вернутся к рациональным значениям.
Официальных заявлений о пересмотре ключевой ставки на ближайших заседаниях пока не поступало. В ЦБ рассчитывают, что уже во втором полугодии устойчивая инфляция сложится вблизи 4% — это и есть тот ориентир, к которому регулятор шёл последние два года.