Метка: Ключевая ставка

Эльвира Набиуллина обозначила условия возможного повышения ключевой ставки

Алексеев Егор

Инфляция летом разогналась, но в ЦБ считают её временной — что будет со ставкой дальше

Глава Банка России выступила с заявлением, которое рынки ждали несколько дней. По итогам заседания, на котором ставку снизили до 14%, Набиуллина дала понять: превентивных шагов вверх не будет, но инструмент держат наготове. Если инфляция не начнёт замедляться к цели, ставку повысят.

Сейчас ЦБ не видит причин для упреждающего ужесточения политики. Летний скачок цен, по оценке регулятора, во многом вызван разовыми факторами. Что именно имеется в виду — в официальных комментариях не уточняется, но аналитики предполагают сезонные колебания, логистические сбои и рост тарифов. Тем не менее, сигнал прозвучал чётко: если давление на цены сохранится, ключевую ставку пересмотрят вверх.

Устойчивая инфляция, по данным ЦБ, сейчас находится в диапазоне 4–5% в пересчёте на год. Это выше целевого уровня в 4%, но пока не критично, чтобы бить тревогу. Набиуллина подчеркнула: нынешнее ускорение роста цен носит временный характер. Значит, регулятор рассчитывает, что к концу года ситуация выправится сама собой — без дополнительных мер.

«Мы не видим оснований для превентивного повышения ставки, — заявила глава ЦБ. — Но если инфляционные ожидания закрепятся выше целевого уровня, мы готовы действовать».

Это компромиссная позиция. С одной стороны, бизнесу и заёмщикам дали передышку — ставка остаётся на уровне 14%, и её резкого подъёма в ближайшие месяцы не ждут. С другой — рынок получил ясный сигнал: расслабляться рано. Если инфляция не начнёт снижаться осенью, на следующем заседании (оно состоится ориентировочно через шесть недель) возможно повышение.

По оценкам опрошенных «Ведомостями» экспертов, вероятность роста ключевой ставки до конца года оценивается примерно в 40%. Многое будет зависеть от данных по потребительским ценам за август—сентябрь, а также от курса рубля. Набиуллина дала понять, что разовые факторы уйдут, и инфляция вернётся к 4% без дополнительных усилий ЦБ. Это оптимистичный, но не гарантированный сценарий.

Годовая инфляция в России составила 5,9 процента по данным Центробанка

Алексеев Егор

Цены снова подбираются к цели: почему регулятор говорит об устойчивом замедлении

Инфляция в стране замедляется быстрее, чем прогнозировали ещё полгода назад. Согласно свежей оценке Центробанка, годовой рост цен на 20 июля зафиксирован на отметке 5,9%. Это заметно ниже показателей первого квартала, когда инфляция разгонялась до 8,7%. Однако до целевого уровня в 4% ещё далеко — примерно полтора процентных пункта.

Статистику регулятор публикует регулярно, но именно сейчас динамика вызывает особый интерес. После резкого скачка в начале года темпы роста цен начали сжиматься. Во втором квартале, по подсчётам ЦБ, инфляция в пересчёте на год составила около 5%. Устойчивая составляющая — то есть та часть роста цен, на которую монетарная политика влияет напрямую, — оценивается в 4–5%. Это означает, что эффект от жёсткой денежно-кредитной политики постепенно доходит до экономики.

«Ключевая ставка транслируется в динамику спроса и цен не мгновенно, а с лагом в три-шесть кварталов», — поясняли ранее в Банке России. Судя по цифрам, этот механизм сейчас работает.

На что именно потратили деньги россияне в последние месяцы? Основной вклад в инфляцию внесли традиционные категории: топливо и плодоовощная продукция. Бензин дорожал весь июнь, овощи и фрукты подтянулись следом из‑за сезонных факторов. Именно эти товары потянули общий индекс вверх, хотя базовая инфляция вела себя сдержаннее.

Настораживает другое. Регулятор фиксирует рост инфляционных ожиданий — и у населения, и у бизнеса, и у участников финансового рынка. Когда люди ждут ускорения цен, они начинают покупать впрок, подстёгивая спрос. Компании закладывают будущий рост издержек в свои цены. Получается самосбывающийся прогноз. Разорвать этот круг — одна из главных задач ЦБ на ближайшие кварталы.

Для сравнения: по итогам 2025 года годовая инфляция составила 5,6% — это самый низкий уровень с 2020‑го. Тогда, после пандемийного скачка, цены росли на 4,9%. Сейчас траектория хуже, но тренд на замедление очевиден. В марте оценка тоже была 5,9%, то есть за четыре месяца показатель практически не изменился — это говорит о стабилизации, а не о новом витке роста.

Аналитики ждут, что уже во втором полугодии инфляция приблизится к целевым 4%. В Банке России такие прогнозы не опровергают, но напоминают: устойчивое замедление — процесс не быстрый. Резких движений вниз ждать не стоит, если не произойдёт чего‑то экстраординарного — например, резкого укрепления рубля или обвала мировых цен на сырьё.

Пока же картина такая: инфляция снижается, но медленнее, чем хотелось бы. Граждане по‑прежнему остро реагируют на каждый скачок цен на кассы. А Центробанк держит ставку высокой, чтобы закрепить тренд. Дальше всё будет зависеть от того, как поведёт себя потребительский спрос и насколько быстро инфляционные ожидания вернутся к рациональным значениям.

Официальных заявлений о пересмотре ключевой ставки на ближайших заседаниях пока не поступало. В ЦБ рассчитывают, что уже во втором полугодии устойчивая инфляция сложится вблизи 4% — это и есть тот ориентир, к которому регулятор шёл последние два года.