Шок от атак на склады Wildberries: ЦБ ждет вторичных эффектов для устойчивой инфляции
Совет директоров Центробанка в очередной раз снизил ключевую ставку — десятое решение подряд. Но на этот раз регулятор изменил сигнал для рынка. Из пресс-релиза исчезло прямое указание на возможное дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Теперь, как пояснила Эльвира Набиуллина, решения будут приниматься в зависимости от множества факторов, и никаких однозначных прогнозов регулятор давать не намерен.
На заседании обсуждалось несколько вариантов. Снижение до 14% годовых, сохранение на уровне 14,25% и, по словам главы ЦБ, «единичные предложения» о повышении. В итоге выбрали снижение, но с оговорками. Почему?
Одна из причин — пересмотр прогноза по инфляции. Ожидаемый показатель на 2026 год вырос с 4,5–5,5% до 6–7%. И это напрямую связано с двумя шоками предложения, которые накладываются друг на друга.
Топливо и склады: два удара по ценам
Подорожание топлива — первая проблема. Набиуллина объяснила корректировку прогнозов именно этим. «Мы действительно анализировали, как складывается топливная ситуация, и прежде всего топливная ситуация относится к тому, что называют шоками предложения, — заявила она. — Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения в том случае, если они имеют выраженные вторичные эффекты, просачиваются в устойчивую инфляцию и, конечно, зависит от длительности этих шоков».
Но есть и второй шок. Атаки на складские помещения в России — речь об ударах ВСУ по складам Wildberries в нескольких регионах. По мнению главы ЦБ, они могут усилить шок предложения на рынке товаров.
«Текущий рост цен возможен под влиянием этих шоков предложения, но для нас очень важно, переходят ли эти шоки предложения в повышение устойчивых компонентов инфляции, — сказала Набиуллина. — То есть имеют ли они такие вторичные эффекты, которые заставят нас реагировать мерами денежно-кредитной политики».
Другими словами, пока неясно, насколько сильно удары по складам скажутся на ценах. Но риски очевидны. На среднесрочном горизонте, как отметила глава ЦБ, проинфляционные риски в стране по-прежнему преобладают над дезинфляционными.
Что дальше
Регулятор будет наблюдать за длительностью шоков. Если топливный кризис и последствия атак на склады затянутся, ЦБ может ужесточить политику — вплоть до повышения ключевой ставки. Пока же сигнал смягчён, но не до конца. Рынку дали понять: прежний курс на последовательное снижение ставки больше не гарантирован.
«Денежно-кредитная политика реагирует на шоки предложения в том случае, если они имеют выраженные вторичные эффекты», — повторила Набиуллина, подчеркнув, что главное — не допустить превращения разовых скачков цен в устойчивую инфляцию.