Рост цен на топливо и бюджетные риски: почему ЦБ, скорее всего, не тронет ставку
Совет директоров Банка России сегодня проведёт опорное заседание. Это один из ключевых моментов года для денежно-кредитной политики. Именно на таких встречах регулятор не только принимает решение по ставке, но и публикует обновлённый макроэкономический прогноз. И рынки ждут не столько цифры, сколько сигнала.
Текущая ключевая ставка — результат долгого цикла ужесточения. Сейчас она держится на уровне, который аналитики считают «заградительным» для кредитования. Но в последние недели появились факторы, способные подтолкнуть ЦБ к дальнейшему повышению. Главный из них — топливо. Цены на бензин и дизель вновь пошли вверх, что ускоряет общую инфляцию и подстёгивает инфляционные ожидания населения. А когда люди ждут роста цен, они начинают активнее тратить — и инфляция раскручивается по спирали.
Добавляет давления и бюджетная политика. Денежная масса в экономике остаётся высокой, а дефицит бюджета требует финансирования. Всё это сужает пространство для смягчения. Казалось бы, логично ставку повысить. Но аналитики в один голос говорят: повышения не будет.
Почему? Во-первых, ЦБ уже закладывал жёсткий сценарий в предыдущие решения. Эффект от прошлых повышений ещё не полностью перешёл в экономику. Во-вторых, любой резкий шаг сейчас может ударить по деловой активности сильнее, чем нужно. Поэтому большинство экспертов сходится: ставку оставят без изменений, а главным инструментом станет риторика.
Рынки будут ловить каждое слово главы ЦБ. Если сигнал окажется жёстким — например, намёк на повышение в сентябре — рубль может укрепиться, а доходности ОФЗ пойти вверх. Если тон будет нейтральным, участники выдохнут. В любом случае, именно формулировки пресс-релиза и ответы на вопросы журналистов сейчас важнее самой цифры по ставке.
Банк России традиционно публикует решение в 13:30 по московскому времени. Обновлённый прогноз — в 14:00. До вечера рынки будут переваривать и перекладывать портфели.
Пока же в банках уже начали поднимать ставки по вкладам — как будто подстраховываясь от возможного ужесточения. Впрочем, это может быть и обычной сезонной практикой перед осенними кампаниями. Решение — за сегодняшним заседанием.