Российский фондовый рынок обновил минимумы на фоне рекордного спада
Двадцать семь процентов за полгода: индекс Мосбиржи рухнул сильнее, чем во время кризиса 2008-го
Снижение, которое тянется уже несколько месяцев, вдруг резко ускорилось. Индекс Мосбиржи за первые две недели июля потерял почти 14%. И это при том, что с начала года он уже просел на 27%. Для сравнения: в 2008 году обвал был более драматичным, но краткосрочным. Сейчас же рынок падает медленно, но без остановки. Как говорят аналитики, такого затяжного пике не наблюдалось с 1997 года.
Что происходит? Вроде бы нет единого глобального шока — ни дефолта, ни обвала нефти. Но давление идёт сразу с нескольких сторон. Высокая ключевая ставка ЦБ душит спрос, санкционные риски никуда не делись, а инвесторы просто устали ждать разворота. Пессимизм стал самовоспроизводящимся: чем дольше падение, тем больше людей выходят из бумаг.
Исследование «РБК Инвестиций» показало жуткую картину. Из 46 акций, входящих в индекс Мосбиржи, большинство сейчас находится ближе к своим историческим минимумам, чем к пиковым значениям. То есть отскакивать от дна многим попросту некуда. По некоторым бумагам падение от максимальных уровней достигает 80%. Это уже не коррекция, а настоящий обвал в отдельно взятых секторах.
Растет ощущение катастрофы, — признаётся один из трейдеров на условиях анонимности. — Раньше можно было зайти на отскок, подождать неделю-другую. Сейчас любая покупка — это лотерея. Акции просто не держатся.
Ставка душит, санкции давят
Центробанк уже не раз говорил, что будет держать ставку высокой столько, сколько потребуется для борьбы с инфляцией. Но для рынка это убийственно. Дорогие деньги делают бессмысленными вложения в акции — проще положить на депозит под 18–20% годовых и не рисковать. Корпоративные займы тоже дорожают, бизнесу тяжело расти. А без роста нет и прибыли — следовательно, дивидендов тоже.
Санкционные ограничения добавляют неопределённости. Постоянно меняются правила игры: то банки отключают от SWIFT, то блокируют активы, то вводят новые ограничения на экспорт. Инвесторы не любят неопределённость, особенно когда она длится годами.
Некоторые аналитики сравнивают текущую ситуацию с кризисом 2008 года, но с одной важной оговоркой: тогда всё рухнуло за недели, а потом началось восстановление. Сейчас восстановления не видно — только новые минимумы. И это пугает больше всего.
Самые пострадавшие сектора — потребительский и финансовый. Ритейлеры теряют на фоне снижения покупательной способности, банки — из-за роста просрочек и сжатия кредитования. Нефтянка держится чуть лучше, но высокие налоги и непрозрачные схемы расчётов тоже давят.
Одним словом, рынок оказался в ловушке. Высокая ставка необходима для борьбы с инфляцией, но она же уничтожает стимулы для инвестиций. Санкции не дают притока иностранного капитала, а внутренние инвесторы предпочитают кэш или депозиты. Замкнутый круг.
Пока не будет сигнала о смягчении денежно-кредитной политики, рынок будет падать, — считает аналитик одной из инвесткомпаний. — Но ЦБ развязать руки не может — инфляция ещё высока. Получается патовый сценарий.
Что дальше
Прогнозы на второе полугодие — сдержанные. Никто не ждёт быстрого отскока. Индекс может просесть ещё на 10–15%, если ставку не снизят. Некоторые эксперты полагают, что дно будет достигнуто к осени, когда ЦБ решится на первый шаг. Но когда именно это произойдёт, пока неясно.
Инвесторы, которые всё ещё держат российские акции, оказываются перед выбором: фиксировать убытки или ждать годами. Многие уже выбрали первое. Объёмы торгов падают — это верный признак того, что участники рынка уходят в защитные активы или просто забирают деньги.
Как именно будет развиваться ситуация, зависит от внешних факторов. Если геополитическая напряжённость пойдёт на спад, рынок может отыграть часть потерь. Но пока сигналов к улучшению нет. Как отмечают в «Инвест-Форсайте», нынешнее снижение уникально именно своей затяжностью — и выхода из него без перемен в макроэкономической политике не просматривается.