Иностранные центробанки сокращают вложения в казначейские облигации США
Портфель ФРС растёт, а госсектор других стран уходит: что стоит за распродажей трежерис
Центральные банки по всему миру всё активнее избавляются от американского госдолга. Тенденция набрала обороты: за последний год приток капитала в казначейские облигации США со стороны иностранцев сократился до смешных $0,3 трлн. При этом иностранный госсектор вообще не покупал — чистый отток составил минус $34 млрд. Регуляторы пересматривают свои портфели, и это уже заметно по балансу ФРС.
Парадокс в том, что сам баланс Федеральной резервной системы продолжает расти. Портфель ценных бумаг на её счетах достиг $6,46 трлн — плюс $215 млрд от минимальных значений. То есть ФРС наращивает активы, а внешние держатели их сбрасывают. Получается разрыв: долларов в системе много, но иностранцы хотят от них избавиться.
Тем временем глава ФРС Уорш пытается взять ситуацию под контроль. Он формирует специальные рабочие группы, которые должны решить, что делать с раздутым балансом. Детали пока не раскрываются, но сам факт говорит о серьёзности намерений. Рынок ждёт конкретных шагов — сокращать портфель или держать его на плаву.
К концу квартала Минфин США планирует забрать из системы $150 млрд — если, конечно, не пересмотрит свои планы на август. Это дополнительное давление. Получается, что иностранные ЦБ уходят, а казначейство ещё и изымает ликвидность. Вопрос, кто будет покупать новые выпуски госдолга, остаётся открытым.
Многие эксперты связывают распродажу с геополитикой. Страны — держатели трежерис, особенно из Азии и Ближнего Востока, всё чаще смотрят на альтернативные активы. Золото, юаневые облигации, валютные свопы — выбор расширяется. Доверие к доллару как к абсолютно надёжному инструменту постепенно размывается.
Однако резкого обвала ждать не стоит. Американский госдолг остаётся крупнейшим и самым ликвидным рынком в мире. Но тренд очевиден: центробанки диверсифицируются. Если раньше трежерис были почти безальтернативным резервом, то теперь всё чаще звучат вопросы: а стоит ли держать так много в одних руках.
Показательно, что сокращение идёт не только у «недружественных» стран. Даже традиционные союзники США — Япония, Великобритания, Канада — за последние кварталы уменьшили свои вложения. Абсолютные цифры пока невелики, но направление задано.
ФРС оказывается в ловушке. Если она начнёт активно продавать свои бумаги (количественное ужесточение), ставки взлетят, и экономика может не выдержать. Если не будет — баланс продолжит расти, а инфляционные риски никуда не денутся. Как пишут аналитики, Уоршу предстоит балансировать на грани.
«За последние 12 месяцев приток капитала в treasuries со стороны иностранцев упал до +$0.3 трлн, при этом иностранный госсектор вообще не покупал (-$34 млрд)», — отмечают в обзоре Finam.Ru.
В целом динамика говорит о фундаментальном сдвиге. Центробанки мира больше не хотят быть пассивными держателями долларового долга. Они ищут новые якоря для своих резервов. И этот процесс, судя по всему, только начинается. Что будет с балансом ФРС и ставками — покажет ближайшее будущее. Но то, что регуляторы голосуют ногами, уже не скрыть.