Метка: Инфляционные риски в экономике

ЦБ снизил ключевую ставку до 14% и взял паузу для оценки рисков

Алексеев Егор

0,25 пункта: почему регулятор действует так осторожно

Центробанк снова понизил ключевую ставку — всего на четверть процентного пункта, до 14% годовых. Шаг скромный, почти символический. И это объяснимо: инфляция всё ещё выше целевых значений, а экономика нащупывает новое равновесие.

В регуляторе прямо говорят: нужно действовать аккуратно. Появились новые факторы — временное сокращение производственных возможностей в ряде отраслей. Это не позволяет снижать ставку быстрее. Как пояснили в ЦБ, российская экономика сейчас нуждается в более плавном смягчении денежно-кредитной политики.

Рынки ждали сигнала — и получили его. Но не тот, который хотели. Снижение на 0,25 п.п. — это скорее пауза. Дальнейшие шаги будут зависеть от того, как поведёт себя инфляция, инфляционные ожидания, а ещё — внешние и внутренние риски. Никаких обещаний, только факты.

Инфляция выше цели, но с оговорками

В июне рост цен превысил 6% при таргете в 4%. Казалось бы, повод для жёсткости. Но в ЦБ уточняют: во многом это результат разовых всплесков. Зампред Банка России Алексей Заботкин отмечал, что главный «довесок» в июньский индекс потребительских цен дал резкий скачок цен на топливо. Остальные компоненты вели себя сдержаннее.

То есть регулятор видит: инфляция пока не побеждена, но её пик, скорее всего, пройден. Базовые процессы замедляются. Это и позволяет опускать ставку, хоть и мелкими шагами. Риск — вернуться к разгону спроса, если ослабить хватку слишком быстро.

Что будет дальше

ЦБ оставил себе пространство для манёвра. Следующее заседание — осенью. К тому времени накопится свежая статистика по ценам, промпроизводству, бюджетным расходам. Если инфляция продолжит замедляться — ставку могут опустить ещё. Если нет — сделают паузу.

Базовый сценарий: ставка будет снижаться, но медленно. Коммерческие банки уже начали корректировать ставки по вкладам — вслед за ключевой. Кредиты пока дороги. Но тренд развернулся, и это главное. Осталось дождаться, когда экономика адаптируется к новому уровню.

РСПП: рост цен на топливо и дефицит бюджета могут остановить снижение ключевой ставки

Алексеев Егор

Ставка останется высокой? Шохин назвал два аргумента для ЦБ

До заседания совета директоров Банка России остаются считаные дни. Оно пройдёт 24 июля. И главный вопрос, который сейчас волнует бизнес и рынки: будет ли регулятор снижать ключевую ставку или предпочтёт паузу. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин в интервью ТАСС обозначил факторы, которые могут склонить ЦБ к сохранению ставки без изменений. По его словах, аргументов «за» паузу как минимум два.

Первый — топливный кризис. Да, он пошёл на спад. Ситуация на рынке перестала ухудшаться. Но ценовой шок оказался серьёзным. Цены на бензин и дизель взлетели так резко, что это уже отразилось на инфляционных ожиданиях. Шохин подчеркнул: пока рынок не вернётся к «окончательной нормализации», ЦБ вряд ли захочет добавлять стимулов снижением ставки. Слишком высок риск, что дешёвые деньги только раскрутят инфляцию дальше.

«Ситуация на рынке топлива перестала ухудшаться, однако на окончательную нормализацию уйдёт время», — заявил глава РСПП.

Второй фактор — бюджет. Расходы федерального бюджета в 2026 году растут. Дефицит увеличивается — это видно по данным «Электронного бюджета», на которые сослался Шохин. Чем больше казна тратит, тем выше инфляционное давление. И Центробанк, ориентирующийся на таргетирование инфляции, в такой ситуации скорее затянет гайки, чем ослабит. Снижение ставки при растущих расходах и нестабильных ценах — решение рискованное.

Логика ЦБ: пауза вместо послабления

Шохин специально оговорился: РСПП понимает логику регулятора. Бизнес, конечно, хотел бы более дешёвых кредитов. Но объективные обстоятельства — топливный шок и бюджетный дефицит — работают против смягчения политики. Более того, эти же факторы могут заставить ЦБ не только не снижать ставку, но и дать сигнал, что снижения в ближайшее время не будет.

Сейчас ключевая ставка остаётся на уровне, который многие предприниматели называют заградительным. Высокая ставка душит инвестиции, замедляет экономику. Но, как пояснил глава РСПП, в нынешних условиях регулятор может посчитать, что борьба с инфляцией важнее. И топливо здесь — не единственный триггер.

Дефицит бюджета — вещь инерционная. Расходы уже заложены, и быстро их не сократить. А значит, давление на цены сохранится. Шохин перечислил: увеличение бюджетных трат и величина дефицита — «те факторы, которые будут негативно влиять на динамику снижения ставки». Фраза из интервью, которая не оставляет сомнений: надеяться на скорое удешевление денег не стоит.

«РСПП понимает аргументы, которыми может руководствоваться ЦБ в случае, если совет директоров примет решение не снижать ставку», — подчеркнул Шохин.

Топливный кризис, напомним, начался ещё весной. Цены взлетели из‑за дефицита на фоне ремонтов НПЗ и ажиотажного спроса. Власти ввели запрет на экспорт, начали импорт, перенесли ремонты заводов. К концу июля рынок стабилизировался: заправки открываются, очереди рассасываются. Но стоимость бензина на бирже и в рознице уже подскочила на 10–15%. И это не прошло бесследно для инфляции.

Заседание ЦБ 24 июля — первое после топливного шока. И если регулятор оставит ставку без изменений, это будет означать, что он оценивает риски как высокие. Ранее некоторые аналитики допускали снижение на 0,25–0,5 процентного пункта. Теперь, после заявления Шохина, такой сценарий выглядит маловероятным.

Бизнесу остаётся готовиться к длительному периоду дорогих кредитов. РСПП, судя по всему, уже смирился с этим и просто предупреждает: логика ЦБ понятна. А искать виноватых в росте ставки, если это произойдёт, стоит не в здании на Неглинной, а на топливном рынке и в бюджетных расходах. Как отметил Шохин в интервью ТАСС, именно эти два фактора «могут стать аргументами для Банка России не снижать ключевую ставку».