Банк России спрогнозировал дефицит федерального бюджета на уровне двух процентов ВВП
Дыра в казне оказалась шире плановой — как ЦБ оценивает траекторию госрасходов
Оценка состояния федерального бюджета прозвучала от главы Центробанка. Первичный структурный дефицит, по словам Эльвиры Набиуллиной, в 2026 году составит 2% ВВП. Цифра совпадает с базовым прогнозом регулятора, который ранее публиковался в документах к заседанию совета директоров.
В реальности ситуация сложнее. Сейчас фактические расходы госбюджета существенно превышают изначально утверждённые лимиты. Это признают и в самом ЦБ. Откуда берётся разрыв — из-за роста оборонных трат, социальных обязательств или выпадающих нефтегазовых доходов — Набиуллина не уточнила, но контекст понятен: смета версталась при одних ценах на нефть, а исполняется при других.
Базовый сценарий Банка России предполагает, что дефицит будет сокращаться. На 2027 год закладывается показатель около 1% ВВП. К концу трёхлетнего периода планируется выйти на 0,5%. Это официальная траектория, но она жёстко привязана к макроэкономическим условиям и бюджетной дисциплине, которую пока не удаётся удержать.
«Первичный структурный дефицит бюджета в текущем году ожидается на уровне 2% ВВП, — заявила глава ЦБ на пресс-конференции. — Далее мы видим последовательное снижение до половины процента к концу трёхлетки».
В то же время Набиуллина затронула ещё один чувствительный вопрос — возможную корректировку целевого показателя по инфляции. Сейчас цель — 4%. Повышать или понижать планку — дискуссия внутри ЦБ и правительства, видимо, продолжается. Пока регулятор придерживается текущего таргета, но не исключает, что «на следующем этапе» потребуется пересмотр. В какую сторону — не уточняется.
Для рынка и бизнеса сигнал двойственный. С одной стороны, дефицит в 2% — не катастрофа, а скорее плановый показатель после нескольких лет повышенных расходов. С другой — если траты продолжат расти быстрее доходов, копилка Минфина начнёт таять заметнее. Тогда регулятору, возможно, придётся выбирать: либо закручивать гайки денежно-кредитной политикой (и душить рост), либо мириться с более высокой инфляцией.
Пока ЦБ придерживается первого варианта. Ставка остаётся на уровне 14%, и если инфляция не вернётся к цели, повышение не исключено. Дефицитный бюджет этому не помогает — он подогревает спрос, и значит, давит на цены. Получается замкнутый круг: государство тратит много, ЦБ борется с этим высокой ставкой, но это тормозит экономику.
Набиуллина дала понять: в 2027–2028 годах планируется выйти на почти бездефицитный бюджет. Но это при условии, что доходная база не рухнет, а расходы возьмут под жёсткий контроль. Пока же фактические траты выше плановых, и разрыв предстоит закрывать — либо дополнительными заимствованиями, либо секвестром, либо пересмотром целевых ориентиров. Каким путём пойдут — покажет бюджетный процесс ближайших месяцев.