Метка: Дедолларизация мировой экономики

Иностранные центробанки сокращают вложения в казначейские облигации США

Алексеев Егор

Портфель ФРС растёт, а госсектор других стран уходит: что стоит за распродажей трежерис

Центральные банки по всему миру всё активнее избавляются от американского госдолга. Тенденция набрала обороты: за последний год приток капитала в казначейские облигации США со стороны иностранцев сократился до смешных $0,3 трлн. При этом иностранный госсектор вообще не покупал — чистый отток составил минус $34 млрд. Регуляторы пересматривают свои портфели, и это уже заметно по балансу ФРС.

Парадокс в том, что сам баланс Федеральной резервной системы продолжает расти. Портфель ценных бумаг на её счетах достиг $6,46 трлн — плюс $215 млрд от минимальных значений. То есть ФРС наращивает активы, а внешние держатели их сбрасывают. Получается разрыв: долларов в системе много, но иностранцы хотят от них избавиться.

Тем временем глава ФРС Уорш пытается взять ситуацию под контроль. Он формирует специальные рабочие группы, которые должны решить, что делать с раздутым балансом. Детали пока не раскрываются, но сам факт говорит о серьёзности намерений. Рынок ждёт конкретных шагов — сокращать портфель или держать его на плаву.

К концу квартала Минфин США планирует забрать из системы $150 млрд — если, конечно, не пересмотрит свои планы на август. Это дополнительное давление. Получается, что иностранные ЦБ уходят, а казначейство ещё и изымает ликвидность. Вопрос, кто будет покупать новые выпуски госдолга, остаётся открытым.

Многие эксперты связывают распродажу с геополитикой. Страны — держатели трежерис, особенно из Азии и Ближнего Востока, всё чаще смотрят на альтернативные активы. Золото, юаневые облигации, валютные свопы — выбор расширяется. Доверие к доллару как к абсолютно надёжному инструменту постепенно размывается.

Однако резкого обвала ждать не стоит. Американский госдолг остаётся крупнейшим и самым ликвидным рынком в мире. Но тренд очевиден: центробанки диверсифицируются. Если раньше трежерис были почти безальтернативным резервом, то теперь всё чаще звучат вопросы: а стоит ли держать так много в одних руках.

Показательно, что сокращение идёт не только у «недружественных» стран. Даже традиционные союзники США — Япония, Великобритания, Канада — за последние кварталы уменьшили свои вложения. Абсолютные цифры пока невелики, но направление задано.

ФРС оказывается в ловушке. Если она начнёт активно продавать свои бумаги (количественное ужесточение), ставки взлетят, и экономика может не выдержать. Если не будет — баланс продолжит расти, а инфляционные риски никуда не денутся. Как пишут аналитики, Уоршу предстоит балансировать на грани.

«За последние 12 месяцев приток капитала в treasuries со стороны иностранцев упал до +$0.3 трлн, при этом иностранный госсектор вообще не покупал (-$34 млрд)», — отмечают в обзоре Finam.Ru.

В целом динамика говорит о фундаментальном сдвиге. Центробанки мира больше не хотят быть пассивными держателями долларового долга. Они ищут новые якоря для своих резервов. И этот процесс, судя по всему, только начинается. Что будет с балансом ФРС и ставками — покажет ближайшее будущее. Но то, что регуляторы голосуют ногами, уже не скрыть.

Новый пакет антироссийских санкций вызвал тревогу в Белом доме за судьбу доллара

Алексеев Егор

Конгресс давит на газ, а администрация Трампа боится, что доллар может потерять статус главной валюты мира

Конгресс США готовит очередной раунд ограничений против Москвы — жёстче, чем всё, что было раньше. Но чем настойчивее законодатели требуют ударить по российской экономике, тем громче звучат голоса в администрации: «А не навредим ли мы сами себе?» Опасения касаются не столько ответных мер России, сколько фундаментальной основы американского могущества — доллара.

По данным The New York Times, внутри Белого дома развернулась нешуточная дискуссия. Новый законопроект, который лоббируют конгрессмены, предполагает такие ограничения, что их реализация может подорвать доверие к американской валюте. В администрации Дональда Трампа не скрывают: чрезмерное использование финансовых рычагов способно ускорить процессы, которых Вашингтон всегда старался избегать.

Речь идёт о глобальной дедолларизации. Доллар держится не только на силе американской экономики, но и на привычке мира им пользоваться. Если же Вашингтон начнёт слишком часто и грубо применять санкции — замораживать резервы, отключать от SWIFT, блокировать транзакции, — другие страны задумаются: а стоит ли держать сбережения в такой ненадёжной валюте?

Китай и страны BRICS давно работают над альтернативными платёжными механизмами. Пока эти проекты далеки от полноценной замены доллару, но каждый новый пакет американских санкций становится для них лучшим аргументом. NYT приводит мнение аналитиков, которые предупреждают: если ограничения пересекут определённую черту, доллар может потерять роль главной резервной валюты быстрее, чем кажется.

Конгресс, однако, настроен решительно. Для многих законодателей санкции — это способ показать твёрдость без прямого военного вмешательства. Но в Белом доме видят другую картину: чрезмерное давление на Москву не приведёт к смене курса, а лишь подтолкнёт торговых партнёров России к поиску обходных путей. В администрации Трампа, по сведениям газеты, всерьёз опасаются, что Вашингтон может остаться с ослабленным долларом и без реальных рычагов влияния на Россию.

Решение по новому пакету пока не принято. Переговоры между Белым домом и лидерами Конгресса продолжаются. Как отмечает NYT, окончательный вариант законопроекта может быть смягчён, чтобы снизить риски для долларовой системы. Но сторонники жёсткой линии настаивают: если уступать сейчас, позиция США будет выглядеть слабой.